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基金关于“黑天鹅”新城控股估值调整是什么?防赎回

2019-07-05 16:43:09 新浪财经-自媒体综合 评论 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

    基金关于“黑天鹅”新城控股的估值调整是什么?

    文|望京博格

    新城控股这个事件又可以让我们重温一下什么是基金关于“黑天鹅”股票的估值调整了。

    假设:基金持有十个股票,每个股票10%仓位,例如其中之一就新城控股,该基金的持有人与基金公司就会陷入博弈。

    情景一:未进行估值调整

    如果基金公司不对新城控股进行估值调整,如果投资者觉得第二天新城控股还会跌停,最优的方式是赎回基金,因为10%权重10%跌幅对基金净值的影响是确定性的1%,而赎回费通常是0.5%,另外如果持有不足7天惩罚性赎回费就是1.5%,所以这些大家都要计算好。

    势必会有一部分投资者赎回,但是新城控股由于跌停无法卖出,基金只有卖出其他可以卖出的股票应对赎回资金的需求,但是这样导致新城控股在基金中权重超过10%。如果新城控股继续跌停,那么没有赎回的投资者就倒霉了。

    情景二:进行估值调整

    在情景一中,如果股票继续连续跌停,而且基金公司没有做估值调整,导致事态有利于赎回的投资者,而对于持有基金不动的投资者利益造成损害。

    所以,基金公司会进行估值调整,例如7月4日新城控股跌停,收盘之后基金公司公告,说明由于特殊情况给予新城控股估值统一下调至31.12元,距离7月4日的收盘价38.42元还差两个跌停。

    这样想赎回的基金投资者就没有赎回的冲动了。但是问题又来了,在估值调整之后,基金的新申购者净值是新城控股按31.12元计算出来的,万一股票没有跌倒31.12元就打开跌停了,导致新申购的投资者占便宜了……

    根据券商中国的文章:据Wind数据显示,截至2019年一季度末56家机构投资者持有新城控股,基金持有3.81%,券商资管持有1.49%,合计市值约69亿。

    截止至券商中国记者发稿,已有平安基金、国投瑞银基金、富国基金、景顺长城、广发基金、东证资管等多家机构发布新城控股估值下调公告,将该公司估值统一下调至31.12元,距离7月4日的收盘价38.42元还差两个跌停。

    如果你对黑天鹅股票的基金套利感兴趣,建议读读博格的老文章《基金停牌股(乐视网)套利记》,随着市场制度的不断完善停牌股套利越来越难了。

    附录:基金停牌股(乐视网)套利记

    基金给乐视网的估值都是3.91元左右,老郑一直认为乐视网会在3.91元之前打开跌停版。如果在7.82元开板,由于估值调整基金持有乐视网估值在当日的涨幅就是100%,如果基金持有10%的乐视,当天基金就会有10%的涨幅,这个就是基金停牌股套利的基础。

    寻觅有什么好的套利基金

    有些投资者都去买创业板50,或者创业股B去,结果买的早的估计已经被坑了……赔了夫人又折兵。老郑胆子小,就选择了一个基本空仓股票的基金中邮双动力混合(000571)

    票仓位就是6.29% 500万乐视,其他基本没有,规模也很小0.8亿元……

    老郑在2月2日果断申购(注意,如果持有时间小于7天1.5%的惩罚赎回费),后来运气还不错,刚过几天在2月4、5号,基金还暂停申购了(这个不知道是好事,还是坏事……)。

    标的基金2月7日净值涨幅0.15%

    估计卖出极少部分乐视股票所致,但是这个信息很重要!

    2月8日乐视网打开跌停,标的基金净值涨幅1.28%

    根据乐视网收盘价格5.08元计算,5.08/3.91-1=30%,按原有仓位6%计算,基金涨幅应该是1.8%,但是仅涨幅1.28%说明,至少有0.32亿的申购,导致规模增加了40%,截至累计收益1.33%,尚不足1.5%赎回费+0.15%的申购费.

    在2月8日需要考虑另外一个问题,是否赎回基金份额,基本逻辑是:

    如果基金没有卖出乐视,最优选择是赎回;

    如果基金卖出乐视股份,最优选择是持有,

    超过6天持有期,基金赎回费就可以从1.5%,减少到0.75%

    由于笔者看到2月7日基金有0.15%的涨幅,说明标的基金急于卖出乐视网的,以此推断其在2月8日当天已经清仓乐视,所以选择绩效持有,还可以赚其他选择跑路的份额持有人的惩罚性赎回费。

    2月9日乐视网再度跌停,标的基金净值涨幅0.30%

    哈哈,000571在2月9日已经清仓了乐视网,而且有些投资者在2月8日见好就收,选择赎回基金。

    那为什么基金净值反而涨了0.3%了,估计不到18%份额持有人选择赎回,1.5%的惩罚赎回费全部归基金资产,由此给基金资产带来收益。例如:

    若基金规模为1.2亿元,有0.2亿元赎回,则贡献0.2*1.5%的赎回费给资金资产,相对应剩余1.0亿资产,涨幅为0.2*1.5%除以1.0等于0.300%

    不错,老郑也唯有继续坚持到2月12日以后,赎回,才能把赎回费降低到0.75%,预计还能赚不少其他投资者的赎回费。

    预计此次套利收益为:

    (0.15%+1.28%+0.3%)-0.15%-0.75%=0.83%,套利收益低啊,关键是乐视搞了11个跌停板才打开,幸运的是标的基金选择清仓乐视,更不幸的是赶上了股灾。要是把其他资金也来干这次套利估计就能在这次股灾中全身而退了……

    完……

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  (来源:新浪财经-自媒体综合)

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